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普华永道:2020年加密对冲基金业绩中位数+184% 大部分基金跑输BTC

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摘要:本报告来自全球知名会计师事务所普华永道(PWC)出品的第三届全球加密对冲基金年度调研报告,报告中通过定量参数和定性方面,分析业内200家加密对冲基金的投资情况,

本报告来自全球知名会计师事务所普华永道(PWC)出品的第三届全球加密对冲基金年度调研报告,报告中通过定量参数和定性方面,分析业内200家加密对冲基金的投资情况,尝试得出一些建设性建议,供业内参考。本文节选了其中关于加密投资的核心内容。

 

一,四种不同策略

 研究显示,目前业内有150到200只活跃的加密对冲基金。调查结果显示,81%的加密对冲基金都是在2017年到2020年创立的。

 新加密对冲基金的推出似乎与比特币的价格有关

如上图所示,主动管理的加密基金的启动与比特币(BTC)的价格高度相关。2018年的BTC价格飙升似乎是加密基金推出的催化剂,而2018年的价格下降导致了2019年推出的基金数量有所减少。18%的调查受访者是在2020年启动的,当时BTC价格再次上涨。我们根据四种广义基金策略对加密对冲基金进行分类:

 

专注做多策略:投资周期较长的基金。这些基金倾向于投资于早期的代币项目,他们也购买和持有更多流动性的加密货币。这些基金往往采取最长的锁定期。

 

多空策略结合:涵盖广泛策略的资金,包括:多/空、相对价值、事件驱动、技术分析和一些特定于加密货币的策略,如挖矿。自由裁量基金通常采取混合策略,包括投资于早期项目,他们往往有类似的长时间的锁定期。

 

量化策略:以方向性或市场中立的方式定量对待市场的基金。指示性策略包括:市场营销、套利和低延迟交易。流动性是这些策略的关键,并且基金只交易更具流动性的加密货币。因此,这些基金通常锁定期最短。

多样化策略:结合以上几种策略的基金。例如,在一个特定基金的招股说明书中规定的限制范围内,交易员可以管理自由支配的多/空和量化子账户。

量化策略基金是加密对冲基金中最常见的,占目前活跃加密基金的三分之一以上。接下来的两个较大的类别是多空策略结合(28%)和专注做多策略(20%),多样化策略基金占的比例小得多,为11%。

  

二,市场分析

观察加密对冲基金面相的市场,我们发现,高净值个人(HNWIs)是加密对冲基金中最常见的投资者类型,超过一半的基金认为它们是最常见的投资者类型。家族理财办公室位居第二(30%),母基金位居第三(4%)。尽管各机构一直在积极进军加密货币市场,但它们还不是加密对冲基金中的普遍投资者,我们的样本中只有一家基金提到他们是其主要投资者类型,榜首仍由HNWIs和家族理财办公室主导。在未来,预计基金投资人的这种比例混合,会随着机构投资者兴趣水平的增加而逐渐变化。

基金投资者数量中位数为23人,平均为70.1人,而门票规模(投资规模)中位数为$40万,平均为$110万。下图显示了平均门票规模的分布,并表明一半基金的门票低于$50万。

三,资产管理规模(AUM:Assest Under Management)

加密对冲基金的平均资产值和中位数

2020年全球加密对冲基金的总账户规模增加到38亿$,前一年刚刚超过20亿$。该数据是基于被采访的基金经理对我们提供的资产管理金额的回应,由于一些基金没有披露其总资产管理金额,我们进行了某些调整。

下图显示了个人加密对冲基金持有的账户分布情况。虽然有许多较小的基金,但资产仍然高度集中在最大的对冲基金中。我们的调查显示,前十大加密对冲基金控制了总资产的63%。

此外,2020年加密货币牛市的影响在上面的数据中清晰可见,2019年资产规模较小的基金数量比2020年要少的多,而在另一端,2020年管理大量资产的基金数量要比2019多的多。

四,基金业绩

2020年底加密对冲基金不同策略的业绩表现

上表显示了按投资策略划分的业绩明细。按中值计算,量化基金的表现明显低于其他策略(72%),而自由支配专注做多基金位居榜首(294%)。考虑到2020年第四季度的市场反弹,这并不奇怪。

2020年与2019年的加密对冲基金业绩中值比较

总的来说,我们样本中的加密对冲基金去年的表现中位数为184%,远高于2019年(17%),虽然不同的策略产生了不同的表现水平,但两者都不能超过BTC的涨幅,后者BTC在2020年上升了305%。从2019年的数据中也可以得出类似的结论,当时我们的样本的表现中位数为17%,而当年的BTC反弹为95%。

  2020年与2019年加密对冲基金业绩中值

虽然可自由支配专注做多基金无法利用2019年加密货币市场的复苏,落后于其他策略,但它们在2020年的牛市中表现异常出色。最后,值得注意的是,虽然上面的图表显示2019基金表现不佳,但是我们无法判断他们是否能够提供更高或更低的波动性,这可能是使加密对冲基金更具有吸引力的投资主张,尽管回报较低。

五,加密货币相关交易

看看加密对冲基金是如何使用比特币和其他加密货币的,我们询问它们是staking、出租还是借入数字资产。该基金突出介绍了下列活动

加密对冲基金涉及不同活动的百分比

尽管2020年涉及出租的资金比例有所下降,但涉及staking、借入的基金数量整体保持稳定。

再看看BTC的日常交易活动,56%的基金表示,每日加密货币交易量至少有50%是BTC,而15%的基金是纯比特币基金,只交易BTC。我们还调查了基金按日交易量,确定交易量最高的其他币(不包括稳定币)。我们发现前五名有:以太坊(ETH,67%)、莱特币(LTC,34%)、Chainlink(LINK,30%)、Polkadot(DOT,28%)和Aave(AAVE,27%)。

 

在前15个被交易的其他币中,其中一些相比其市值更受欢迎。LTC和LINK是交易次数第二和第三多,但它们的市值远远低于DOT和ADA。AAVE是对冲基金交易第五多,其市值为50亿美元,而ADA市值480亿美元,交易量低于AAVE一名。

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